בדצמבר שנה שעברה פרסמתי פוסט אשר עסק בשוויה של חברת אשראי חוץ בנקאי (להלן אח"ב) מתוך הסתכלות על גודל תיק האשראי שלה. הרציונל הוא כי הנכס המרכזי של חברת אח"ב, הנכס עימו מייצרים את ההכנסות, הנו תיק האשראי. בפוסט הצגתי טבלה אשר משווה בין החברות השונות בענף בדגש על היחס בין שווי השוק לתיק האשראי.…
הטקסט הבא הופיע במקור במכתב חודש ינואר 2020 של שותפות ההשקעות אנפה קפיטל אותה אני מנהל: במכתב של חודש שעבר דנתי בקריטריונים אשר משמשים את השותפות לאיתור השקעות חדשות, אני רוצה להקדיש את המכתב הנוכחי לדיון בחברה אשר נמצאת בתיק השותפות, הדיון ייערך בפריזמה של אותם קריטריונים. קמבריה (סימול CAMB בלונדון) היא רשת סוכנויות למכירת…
בפוסטים הקודמים הצגתי טבלה אשר משווה בין יחס שווי השוק לתיק האשראי של השחקניות הקטנות בענף האשראי החוץ בנקאי. הרעיון הבסיסי הוא כזה: הנכס המהותי של חברת אשראי חוץ בנקאי הוא תיק האשראי ללקוחות שלה, זהו הנכס אשר מייצר רווחים לחברה. מה שהוביל אותי למחשבה כי מעניין לבחון כמה תיק אשראי משקיע יכול לקבל בגין…
בהמשך לפוסט הקודם אשר עסק בהזדמנות שנוצרה עם השקעתה של חברת עילדב הציבורית בחברת האשראי החוץ בנקאי הפרטית מ.ל.ר.ן (נקרא לה מלרן מעתה ואילך). מלרן פירסמה היום טיוטת תשקיף לקראת הנפקת אג"ח, המטרה היא לגייס 70 מליון ש"ח אג"ח בריבית של "עד 4%". בנוסף פירסמה החברה את דוחות הרבעון השלישי וכעת יש לנו הזדמנות להבין…
בפוסט הקודם סקרתי את ענף האשראי החוץ בנקאי וציינתי כי לאחרונה נוצרה הזדמנות להיחשף לענף באמצעות חברה אשר טרם עלתה על מסלול ההתקדמות המובנה שבו עברו חברות האשראי החוץ בנקאי הציבוריות. החברה נקראת מלרן והיא חברה פרטית, ביולי השנה חברת עילדב הציבורית רכשה 25% ממניות מלרן. עילדב היא חברת השקעות המתמקדת ברכישת חברות פרטיות ויצירת…
ענף האשראי החוץ בנקאי הוא אחד הכוכבים של השנה בבורסה המקומית. הטבלה הבאה מציגה את התשואות של החברות הציבוריות הפועלות בתחום מתחילת השנה: הטבלה הופקה ביום ו' 20.09, אני ממליץ להסתכל על הטור השמאלי אשר מסכם את השינוי מתחילת השנה, נראה שבמהלך שנת 2019 אם זרקתם אבן אקראית לכיוון חברת אשראי חוץ בנקאית, בטעות פגעתם…
לי פרימן שואו (Lee Freeman-Shor ) הוא מנהל השקעות מוסדי בריטי, בשלב מסויים בקריירה שלו הוטל עליו לאתר מנהלי השקעות בולטים ולהקצות להם הון. הוא הקים קרן של קרנות ואיתר 45 מנהלי השקעות שונים אשר קיבלו בין 25 מיליון ל 150 מיליון דולר כ"א. הקצאת ההון באה עם תנאי אחד קשיח- כל מנהל השקעות נדרש…
You are invincible, boy! האורקל מדלפי ביוון העתיקה העיר דלפי הייתה משכנה של האורקל מדלפי, מגדת העתידות\הנביאה החשובה בתרבות ההלנית, אנשים בעלי שם היו מגיעים לקבל נבואות ותחזיות לעתיד מכל קצווי יוון. לפי האגדה, בשנת 336 לפני הספירה אלכסנדר מוקדון בן העשרים בא לבקר את האורקל מדלפי, רגע לפני יציאתו למסע הכיבוש ההיסטורי כנגד האימפריה…
Heads i win, tails i dont lose much Mohnish Pabrai בהמשך לפוסט הקודם שעסק בשגריר, בפוסט הנוכחי אתמקד בחברת הבת קאר2גו. אתחיל בוידוי קטן, אני סבור שאיתרתי הטיה קוגנטיבית שאני לוקה בה, לתחושתי קיים מיתאם גבוה בין ההתנגדויות שרעיון השקעה מעורר להצלחה שלו ברגע שהתזה מתממשת. שגריר, יותר נכון, קאר2גו, מקבלת דירוג גבוה…
בפברואר פירסמתי בביזפורטל סקירה קצרה של רעיון השקעה בקמעונאית משחקים ומוצרי גיימינג בריטית בשם גיים דיגיטל. אתמול Sports Direct, בעלי המניות הגדולים בחברה, רכשו עוד מניות שלה וכפועל יוצא מכך עברו היקף של 30% בעלות על גיים. לפי החוק בבריטניה הם מחויבים להציע הצעת רכש לשאר בעלי המניות, ההצעה עומדת על 30 פני למניה, מחיר…
Things are not always what they seem; the first appearance deceives many Plato אני סבור כי באיתור רעיונות השקעה קיים מרכיב תבניתי מסויים, תבנית אחת כזו היא מצב שאני קורא לו "תאגיד טוב, תאגיד רע" וזה מחווה לקלישאה הקולנועית המוכרת "שוטר טוב, שוטר רע". זו תבנית שאני מרגיש איתה בנוח ובעבר סייעה לי לאתר…
"המייסדים מכרו את המניות שלהם ולקחו את זהב האינקה לישראל" מגיב אלמוני בפורום מניות בריטי (בדף העוסק בפלוס500) הציטוט הנ"ל פורסם אחרי הארוע האחרון (מיני רבים בשנים האחרונות) במסגרתו מכרו מייסדי פלוס500 חלק ממניות החברה אשר בבעלותם. לטעמי הציטוט משקף חלק גדול מהסנטימנט כלפי החברה בבריטניה- חוסר אמון, חשד שמדובר בהונאה ואולי גם מעט אנטישמיות.…
על רעיון ההשקעה במצב המיוחד ברדיסון כתבתי כאן, הבוקר יצאה הודעה מהרדיסון, גי'ן ג'יאנג, הרוכש הסיני מציע לרכוש את המניות של שאר בעלי המניות במחיר 40 SEK למניה. כ 9.6% מעל למחיר הסגירה אתמול וכ 10% מעל למחיר המניה עת פרסמתי את הרעיון. מחיר זה משקף מכפיל EV/EBITDA של 6.5 לתוצאות הרדיסון בשנים עשר החודשים…
כתבתי מאמר עבור ביזפורטל העוסק ברעיון השקעה ברשת מלונות הרדיסון. ארוע מאוד מעניין לטעמי, ותזה, אשר אם תבשיל, צפויה להבשיל בשבועות הקרובים. ניתן לקרוא את המאמר בקישור
הנספח למכתב חודש יוני 2018 של אנפה קפיטל עסק בקמעונאית ריהוט בריטית מעניינת בשם SCS, זהו עסק פשוט להבנה, לטעמי נסחר בתמחור זול ומנוהל ע"י מנהלים מוכשרים. החברה הוציאה שבוע שעבר דו"ח שנתי שהיה די מוצלח. להלן הסקירה על SCS מחודש יוני השנה: You’re looking for a mispriced gamble. That’s what investing is. And…
מוניש פבראי התראיין לאתר האינטרנט SumZero. כמו תמיד אצל מוניש הרבה חוכמת חיים וחכמת השקעות. בראיון דיון מעניין בפוזיציה הגדולה ביותר בקרן של מוניש שהיא פיאט קרייזלר (FCAU). מוניש מחזיק כבר שש שנים עם תוצאה יוצאת דופן ונראה שהוא מאמין בפוטנציאל החברה גם להמשך. בנוסף הוא נשאל מדוע הוא עובד לבד ללא אנליסטים וצוות למרות שהוא…
ליו"ר הדירקטוריון של פלייבי, Simon Laffin, יש בלוג מעניין בשם Notes from a non-executive director, ויש שם כמה פוסטים מעניינים על התנהלות דירקטוריון בעת קבלת הצעות רכש, פלייבי הייתה בצומת כזה בפברואר ומרץ השנה ומעניין לאיזו קטגוריה נכללת הצעת הרכש שקיבלו מ Stobart Air. ג'ואל גרינבלט, משקיע ערך מפורסם ואחד ממנהלי קרנות הגידור המצליחים בתקופתנו, התארח…
תוכן הפוסט הנוכחי נלקח מתוך הנספח למכתב מרץ 2018 של אנפה קפיטל, שותפות ההשקעות אותה אני מנהל. הפוסט עוסק ב Cato Corporation, ריטיילר אפנת נשים הפועל בארה"ב: "סוף דבר סבורני שיש להחריב את קרתגו" קאטו הזקן הציטוט למעלה משויך לקאטו הזקן, מדינאי רומאי מהמאה השנייה, אשר האמין כי בטחונה של רומי מחייב את הסרת האיום הנשקף…
מתנה לאביב הכתבה הבאה שופכת מעט אור על הדרמה מתחוללת בטלקום איטליה בימים אלה, מעבר לכך שיש עניין אישי שכן קרן אנפה קפיטל אותה אני מנהל מחזיקה במניות טלקום איטליה אני מוצא שכל ההתרחשות מרתקת: טלקום איטליה היא שחקן הטלקום הדומיננטי באיטליה וברב המדינה היא השחקן היחיד עם רשת תקשורת קווית. Vivendi, תאגיד צרפתי בבעלותו…
בנובמבר 2017 מוניש פבראי נתן את ההרצאה השנתית המסורתית שלו בכיתתו של פרופסור Arvind Navaratnam במסגרת הקורס "Applied Fundamental Analysis & Worldly Value investing ". לטעמי הרצאה מעולה ומרתקת הכוללת עושר של חכמת חיים וחכמת השקעות, הרצאה אשר ראויה להאזנה מעמיקה. אבל אני משוחד, אני ב " Camp Mohnish" כבר הרבה זמן. מוניש מתחיל ב 1626…
