מתחת לרדאר - השקעות ערך עם אייל

עמוד הבית

האם אנדרואידים חולמים על ארוחות חינם?

"האם אנדרואידים חולמים על כבשים חשמליות?" הוא שמו של רומן דיסטופי מופתי מאת הסופר פיליפ ק. דיק, הספר שימש כבסיס לסרטו המופתי לא פחות של רידלי סקוט "בלייד ראנר". בספרו של דיק מוצג עתיד דיסוטופי אפל של אנושות לאחר שואה גרעינית, עתיד זה ועלילת הספר מאפשרים למחבר להציג סוגיות מורכבות אשר בין היתר כוללות דיון בנוגע להשפעתה של הטכנולוגיה על האדם והאנושות, העלילה עצמה היא למעשה תיאור של תהליך השלמה הדרגתית עם מציאות חדשה, הנרטיבים הללו די מזכירים לי את שנת 2020 אשר זה עתה הסתיימה.

מחולון לגאנה ולצפון קרוליינה- כמה מחשבות על לסיכו

חברת התשתיות לסיכו פירסמה אתמול הודעה דרמטית בעלת השלכות אשר להערכתי משמעותן עבור החברה מרחיקות לכת, אני מוצא לנכון לרכז כמה מחשבות בנדון בפוסט הנוכחי.

הרוטב הסודי

איתוראן (שווי שוק 383 מיליון דולר) הצטרפה לתיק השותפות בסוף הרבעון השלישי השנה, החברה מתמחה בשירותי איתור, מניעת וסיכול גניבת רכבים, איתוראן מספקת את השירות באמצעות מנוי חודשי (70% מסך ההכנסות). מודל עסקי מבוסס מנויים לרב מאפשר נראות טובה לגבי ההכנסות הצפויות של החברה בעתיד.

מצב האח"ב דצמבר 2020- צמיחה באופק

חברות האח"ב סיימו לדווח על תוצאות הרבעון השלישי השבוע וכעת זהו זמן טוב לעדכן את טבלת המעקב אחר הענף ולסקור את תמונת המצב אשר עולה מהדוחות. באופן כללי אני חושב כי ניתן לטעון שבמהלך הרבעון השלישי אמון המשקיעים בחברות התחזק, החששות אשר עלו עם פרוץ משבר הקורונה דעכו בחלקם, ניתן היה לראות את מגמת התחזקות האמון באה לידי ביטוי בירידה הדרמטית בתשואות על האג"ח של שחקני הענף וכן בעלייה במחיר המניות.

Unbundle

לפני מספר שבועות הצטרפתי כאורח לפגישה אשר קיים חבר במחלקה מסחרית באחד מסניפי הבנקים, בסיום הפגישה שאלתי שאלה אשר כבר מספר שנים אני שואל בנקאים בכל פעם שנוצרת לי ההזדמנות: "יש ברשותי שיק דחוי של לקוח מסחרי בגין עבודה אשר ביצעתי, האם תוכלו לנכות אותו עבורי?"

להתמודד עם הגורילות

את הסקירה החודש ברצוני להקדיש לרעיון ההשקעה בחברת טלסיס, חברה אשר השותפות החלה להשקיע בה במהלך הרבעון השני של שנת 2019, מניית טלסיס עלתה החודש ב-24% (ומתחילת הרבעון ב-57%) בכך הפכה טלסיס להחזקה השנייה בגודלה של השותפות. לאור העובדה כי במהלך החודש לא היו התפתחויות חדשות בחברה אני סבור כי מה שעומד מאחורי מהלך העליות היה מפגש משקיעים אשר ערכה טלסיס, הנהלת טלסיס ממעטת לתקשר עם משקיעים והאירוע משך הרבה עניין לחברה ובעיקר לחברת הבת הצומחת ואריסייט.

כמה מחשבות על עילדב וקריאה מודרכת בדוחות חציון ראשון 2020

עילדב השקעות פרסמה דוח חצי שנתי בסוף חודש שעבר, הדוח כלל הפסד בגובה 8.5 מיליון ש"ח, תוצאה זו איכזבה את ציבור המשקיעים והובילה לירידה משמעותית במחיר המניה, כמו תמיד בעולם ההשקעות כדאי לבחון כל התפתחות בקור רוח ובשיקול הדעת מתוך נסיון להבין האם המידע החדש אשר מופיע בדוח משפיע על הערך הכלכלי של החברה, חשבתי שיהיה מעניין לכתוב פוסט על תוצאות עילדב ולכלול קריאה מודרכת בביאורים לדוח בנסיון להבין מה בפועל התחולל בחברה במהלך החציון.

מצב האח"ב אוגוסט 2020- הנרטיב משתנה

חברות האח"ב סיימו לדווח על תוצאות הרבעון השני היום וכעת זהו זמן טוב לעדכן את טבלת המעקב אחר הענף ולסקור את תמונת המצב אשר עולה מהדוחות. ענף האשראי החוץ בנקאי היה אחד מיקירי הבורסה המקומית בשנת 2019, פרוץ מגיפת הקוביד הוביל לתמחור מחדש של חברות הענף במסגרת שינוי נרטיב. אם בתחילת 2020 תפיסת המשקיעים את…

גדול ביפן

במכתב הקודם סיפרתי לכם כי אחד הלקחים המרכזיים מהשנים האחרונות הוא הצורך לתת דגש רב יותר למרכיב הצמיחה ברעיון השקעה, אחד הקשיים עם חברות אשר מציגות שיעורי צמיחה גבוהים הוא כי פעמים רבות הן מגיעות עם תווית מחיר יקרה מאוד אשר מגלמת עתיד אופטימי מידי, לעיתים הצמיחה מבוששת לבוא ובמקרים אלה התוצאות עלולות להיות לא נעימות עבור המשקיעים, עם זאת כיום השוק מספק אפשרות להשקיע בחברה אשר חרטה על דגלה את החתירה לצמיחה מואצת, לשיטתי השוק מאפשר לנו לרכוש מניות של חברה זו בשילוב מרווח בטחון משמעותי מה שיוצר הזדמנות השקעה מעניינת עבור השותפות.

שגריר בעקבות העסקה- האפסייד עלה, הדאון סייד קטן, למניה יש עוד דרך ארוכה

אתמול בבוקר התבשרו משקיעי שגריר בדבר הישג אסטרטגי לחברה בדמות השקעה חיצונית בסך 10 מיליון דולר בחברת הבת Go To Global. גוטו גלובל מוכרת בארץ תחת המותגים CAR2GO ואוטותל, ההשקעה משקפת לגוטו שווי חברה בסך 30 מיליון דולר. המשקיע הוא אדם נוימן, מייסדה ומנכ"לה לשעבר של WeWork, כעת לאחר ההשקעה בגוטו נוימן מחזיק ב-33% מגוטו ושגריר מחזיקה ב-54.2% מגוטו, לאחר העסקה החזקתה של שגריר בגוטו שווה כ-56 מיליון ש"ח.

כמה מחשבות על Allot

אלוט (שווי שוק 1.261 מיליארד ₪), חברה דואלית נסחרת גם בנסדא"ק תחת הסימול – ALLT
אלוט היא חברת טכנולוגיה ותיקה אשר פועלת מהוד השרון, זהו רעיון אשר משלב עסק ליבה יציב וצומח לצד פיתוח תחום פעילות חדש אשר אם יניב הישגים ייצור ערך רב.

מצב האח"ב יוני 2020

חברות האשראי החוץ בנקאי אשר מדווחות רבעונית סיימו אתמול לדווח, ניתן כעת לעדכן את טבלת המעקב אחרי שחקני הענף ולראות את התמחור אשר הם מקבלים כיום מהשוק. רב השחקניות בענף הציגו ירידות חדות במהלך חודש יוני, זאת על רקע החשש מגל שני והשפעות הקורונה על המשק הישראלי, חלק מהחששות נובעים מסוגיות בנוגע להיקף החובות האבודים…

מישורים בצל הקורונה

הייתה לי שיחה מעניינת לאחרונה עם חבר בנוגע לרעיונות השקעה תחת הקטגוריה "ריבאונד לקורונה", חברות אשר חשופות למעגל הראשון או השני של קוביד-19, ירדו משמעותית וכעת ניתן לרכוש אותן במחיר אטרקטיבי ולצפות לשיפור תוך שנתיים-שלוש. לדעתי חברת הנדל"ן המניב מישורים נכנסת לקטגוריה זו בתוספת מרווח בטחון נאה מה שהופך אותה לרעיון השקעה ראוי, בנוסף ובדומה…

דוחות ודיווחים יוני 2020

"בנקאי הוא אדם אשר משאיל לך מטרייה כשזורחת השמש ותובע אותה בחזרה ברגע שנוחתת טיפת הגשם הראשונה"
מרק טווין

חובות מסופקים- סיור מודרך

הפוסט הקודם נגע מעט בנושא חברות פיננסיות, בדגש על בחינת המאזן שלהן והדרך בה חברות מטפלות באשראי אשר סיפקו ללקוחות וכן בסוגיית אשראי אשר קיים סיכון כי לא יצליחו לגבות אותו, הרי לחלק כסף כאשראי זה דבר קל מאוד האתגר הוא לוודא שמקבלים אותו בחזרה בתוספת ריבית. בפוסט הנוכחי אני רוצה לבחון בפועל כיצד זה…

תיאטרון קבוקי פיננסי

לפני מספר שבועות הייתה לי התכתבות מעניינת עם משקיע מוכשר בנושא הפרשה לחובות מסופקים בחברות אשראי חוץ בנקאי, חשבתי שיהיה מעניין לכתוב פוסט קצר על הנושא, לא בטוח שזה הנושא הכי מרתק בעולם אבל אני סבור שיש קהל אשר מתעניין בנושא וזה יהיה נושא לפוסט עתידי.

מצב האח"ב אפריל 2020

בפוסט הקודם הצגתי טבלה אשר משווה בין חברות האשראי החוץ בנקאי אשר פועלות בבורסה הישראלית. הטבלה משווה בין מכפיל ההון של השחקניות השונות בענף וכן בין יחס שווי השוק לתיק האשראי של כל חברה. ההגיון בבחינת יחס שווי שוק לתיק הוא כי הנכס המרכזי במאזנה של כל חברה בענף, הנכס אשר מייצר את ההכנסות הוא תיק האשראי. יחס שווי שוק לתיק עונה על השאלה "איפה ניתן לקנות יותר תיק אשראי בפחות כסף" ועל כן ככל שהיחס נמוך יותר החברה "זולה" יותר.

מצב האח"ב (אשראי חוץ בנקאי)

בדצמבר שנה שעברה פרסמתי פוסט אשר עסק בשוויה של חברת אשראי חוץ בנקאי (להלן אח"ב) מתוך הסתכלות על גודל תיק האשראי שלה. הרציונל הוא כי הנכס המרכזי של חברת אח"ב, הנכס עימו מייצרים את ההכנסות, הנו תיק האשראי. בפוסט הצגתי טבלה אשר משווה בין החברות השונות בענף בדגש על היחס בין שווי השוק לתיק האשראי.

כמה מחשבות על קמבריה

קמבריה (סימול CAMB בלונדון) היא רשת סוכנויות למכירת רכבים אשר פועלת בבריטניה, אנו מחזיקים בקמבריה מהרבעון האחרון של 2018, נכון למועד כתיבת שורות אלה קמבריה השיאה לשותפות קרוב ל 30% תשואה.

כמה שווה חברת אשראי חוץ בנקאי?

הנכס המהותי של חברת אשראי חוץ בנקאי הוא תיק האשראי ללקוחות שלה, זהו הנכס אשר מייצר רווחים לחברה. מה שהוביל אותי למחשבה כי מעניין לבחון כמה תיק אשראי משקיע יכול לקבל בגין שקל אחד של שווי שוק, בדומה ליחסים פיננסיים מהסוג הזה ככל שהיחס נמוך יותר החברה "זולה" יותר.